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澳洲股市今年已上涨10% 牛市还能走多远?

日期: 2019-04-23
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澳洲股市今年已上涨10% 牛市还能走多远?

ACB News《澳华财经在线》4月19日讯 虽然感 觉上似乎并非如此,但2019年初至今,澳洲股 市经历了历史性的繁荣。

今年以来,澳洲股 市的上涨幅度为10%,这是自1991年以来的最佳表现。

同时,美国银 行美林证券的分析显示,在全球范围内,今年股市的涨幅最大。到目前为止,今年全球股指上涨了15%,华尔街股价上涨16%,中国内地股市上涨近40%。

“央行催化剂”

2019年初大 幅增长的关键催化剂是央行们的急剧转变。从去年11月开始,由于美国股市大跌19%,美联储 对加息的态度转为鸽派,全球各 发达国家主要央行ECB、BOJ,包括澳 央行货币政策都转向相对宽松。(详见:澳央行 态度进一步松动 会议纪 要透露降息考虑》)

不过,虽然已 从去年的谷底走出来,悲观情绪依然存在。这种悲 观情绪使不少投资者最近“踏空”,乃至使 许多人退出了市场。投资者 们对去年下半年全球经济急剧放缓的情形保持了警惕,且英国 脱欧和中美贸易关系的风险也并未消除。不少投 资者已经开始青睐债券市场。(详见:高净值 投资者涌向债市 发出了什么经济信号?》)

《澳洲金融评论》专栏作家Patrick Commins说,投资者 谨慎态度的一个佐证是,他们从去年10月起从 股票基金中撤出,今年他 们已从股票基金中撤出了900亿美元(1250亿澳元),延续了去年的势头。另一方面,他们已 向债券基金投入了1120亿美元。

这些担 忧在上个月末达到了最高点,当时市 场最可靠的指标显示美国经济即将陷入衰退,美国国 债收益率曲线出现倒挂。这表明,市场不 相信股市的这一轮反弹。需要注意的是,几乎全球所有的股票,包括澳洲的股票,反弹至去年10月大跌之前的水平,就开始停滞不前。投资者 将股价推至现在的水平,但未来 是否会继续上涨,还存有问号。

澳洲股市今年已上涨10% 牛市还能走多远?


“鸿沟”横亘

摩根大 通资产管理公司全球市场策略师克里·克雷格说,这是每 个人都在问的同一个问题:“我们是拿走赚头,还是继续留守?”

世界上 最大的资产管理公司黑石的的创建者及首席执行官、被誉为“华尔街教父”的Larry Fink本周对英国《金融时报》表示,全球悲观情绪过多,投资仍然不足。在场外仍有很多资金,这些资金正准备入市。

Wilsons的资产配置负责人Tracey McNaughton也持有类似观点,他认为 现在是一个绝佳的市场时间,市场不 应该停留于现在的水平上。美联储 的宽松货币政策只能设法制造出自第二次世界大战以来最弱的、尽管是 最长的经济扩张。

今年美国经济将增长2.2%,而且美 国经济的潜在增长率估计仅为1.75%,不仅在 美国而且在全球范围内,高昂的 资产价格与疲软的基本经济需求之间的鸿沟在扩大。

在资产 价格仍然高企的时候经济基本面陷入停滞,无怪乎 央行们重新回到支撑市场的宽松路径上去了。用McNaughton的话说,这个周 期在繁荣之前就要转入低谷,经济又 回到了靠美联储支撑度日的状态。

2013-2016年,央行通 过量化宽松计划和零利率政策完全主导全球金融市场。如果经 济再次回到那时的状况中去,风险溢 价会被人为压低。McNaughton的相信 这就是经济前进的方向。

摩根大 通的克雷格表示,今年的 市场并未受到基本因素的推动,因为经 济增长正在放缓,盈利动能正在减弱。

麦格理财富管理公司(Macquarie Wealth Management)的全球策略师同意,央行最 终将不得不加大对市场的干预力度。最值得 担心的还不是经济陷入衰退,而是经 济增长率稳定在与现行资产价格不相符的水平,导致波动性上升。

如果接 下来经济再次回到五年前的状况,对投资 者来说意味着什么?

首先,投资者 需要警惕交易变得频繁,以及市场会突变。McNaughton表示,标准普尔500波动率指数(VIX)的对冲 基金空头头寸已达到历史最高水平。

其次,增长可 能会继续重于价值。McNaughton和克雷 格都押注了新兴市场。

最后,在这种环境下,澳洲股 市应该表现不错,因为商品价格上涨,金融股表现良好。虽然近 期银行业赔偿客户、裁员等“坏消息”迭出(详见:NAB向客户 支付赔偿额将超10亿澳元》),澳洲股票经纪公司Morgans认为,大银行 的股价中尚未定价所有积极信息,他们预计未来3年内大 银行的每股收益增长率将达到5%左右,这其中 不包括客户补偿成本和一次性监管成本。但即使计入这些成本,就西太银行(Westpac)、澳新银行(ANZ)和联邦银行(CBA)来说,更多客 户补偿费用仍不足以导致削减派息或需要募集更多资本。

不过,在房地产下行时期,澳洲股市目前最大的“短板”在于,即在众 所周知的房地产风险之下,以长期平均水平来看ASX股票估值仍然比较高。

文章来源:ACB News《澳华财经在线》


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