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隽盛带 您了解海外上市

日期: 2019-08-08
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隽盛带
您了解海外上市

随着中 国资本市场的改革开放,越来越 多的外资注入中国市场推动我国商业的发展,“引进来”的战略 方针已经历了几十年的检验与考核,而今中 国市场更需要贯彻“走出去”战略来 进一步深化改革,利用外 部资本市场的优势及经验,加快引 导中国的资本市场及商业企业成熟发展。隽盛基金认为,海外上市是中国“走出去”最好的方式,也是证 明我国经济金融改革发展成效最强有力的证明和体现。那么为 什么要进行海外上市呢?海外上 市究竟能给我们企业带来什么样的好处?隽盛基 金将在此为您解析中国企业海外上市的概况及前景。


大部分 的中国企业赴海外上市会选择香港、美国两大市场,也有很 多人会选择澳洲、新加坡、伦敦等 市场进行海外融资。其中,中国企 业赴港上市的数量是最多的,占比超 过海外上市总额的80%。


隽盛基金认为,相比中 国本土境内上市,海外上 市对众多企业来说最大的吸引力及优势在于两大点:一、政策稳定,上市的相对成本低,难度低;二、方便企 业在海外推动业务发展。就拿我 国上交所的上市条件来说,要求企 业连续三年净利润为正,且累计大于3000万,光这一条,就把许 许多多非常优秀的科技类企业拦在了门外。我们知道,很多互联网企业,软件公 司等都是需要巨大前期研发投入的,连续三 年为正的净利润势必将影响企业对于其主要项目研究开发的投入,这对于 想要长足发展的科技公司来说无疑是“捡了芝麻,丢了西瓜”的行为。而海外资本市场,比如美国纳斯达克,上市条 件上就对诸多高新技术企业十分友好,其上市 评判标准中将考虑更多更全面的因子来衡量一家企业,海外市 场对其上市企业投资的回报周期相对更长一些,同时市 场对企业实际业务发展和长期运营规划有着更高的要求。海外市 场交给市场全权自主选择的“优胜劣汰”法则对 企业有者与中国市场截然不同的影响,这也是 众多中国互联网软件公司,高新技 术企业选择去海外上市的重要原因。比如当年的百度,2005年8月宣布美国上市,而百度2003年才宣布盈利,盈利时间记录仅仅2年,不能达 到中国市场的连续3年盈利 的硬性指标条件,并且,百度直 到上市前一个季度,净利润才只有30万美元,相当于240万人民币,根本达不到A股中小板上市条件,甚至还 不能达到创业板上市条件。再比如新浪、搜狐及网易等公司,在美国 上市初期不仅没有盈利,且连盈 利模式也是比较模糊的,远远不 能达到在国内上市的标准。


另外,大部分 选择海外上市的企业会考虑发展海外业务,拓展国际市场。在海外 上市可以增加企业品牌在国际市场上的公信力及知名度,大大降 低其拓展海外项目的难度,更容易 取得客户的信任。比如最 近几年热销的小米,在2018年香港上市后,继续扩张海外市场,目前小米产品已经在70多个国家进行销售。

其次,海外上 市实行的是注册制,时间周 期上相对我国核准制来说会短一些。在注册制下,证券发 行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。由于制度差别较大,对于上 市手续文件审核需要花费的时间及上市前期的准备工作需要的时间来说,差别就更加大了。在我国,企业在A股上市往往需要有着3-4年左右的准备期,第一阶 段需要进行股份改制,一般需要2-3个月完 成各项剥离重组资产评估,验资注 册及上市业绩等。第二阶段是上市辅导,往往需要12个月左 右券商对准上市公司进行辅导。第三阶 段是发行材料制作阶段,这一阶 段需要企业配合券商准备招股说明书,审计报告,法律意 见书等各项材料,需要时间在3个月左右。第四阶段是为期1-2周的券商内核,辅导券 商这时候需要进行现场调查及内部审核并出具审核意见。第五阶 段是保荐机构进行上会推荐,在此阶 段的准备往往需要3个月左右。第六阶段是1-2周的发审会,第七阶段是1个月左右的发行准备,准备路演,估值分析,推介材料等工作。最后是1个月左右的发行实施。前前后后加起来,整个流程最快也需要2年,慢的则 可以无期限一直拖延下去。当中若遇上政策调整,则可能 需要花费更多更长的时间,及更多 更高的人力及资金成本。而相对的,海外市 场的整个流程在9个月到1年左右。一般分 为两个大致阶段,一个是 上市规划及准备,通常准备周期在3-6个月,期间会 制定上市计划并搭建团队,寻找律 师会所等中介机构。第二阶 段是申请上市阶段,时间在6个月左右,期间需 要递交上市材料并根据反馈做材料补充。海外市 场相对来说政策变动风险较小,预见性较强,对于企 业上市来说更容易做规划。


那么企 业该如何选择上市地点呢?隽盛基 金认为企业一方面需要结合企业自身业务范围及企业未来规划做准备。海外市 场对于高新技术企业,互联网 企业及金融企业的包容性较强,但同时 海外市场对于企业业绩表现的关注也会比较严苛,二级市 场的定价将取决于企业自身质地优劣,对于优 质企业来说去海外上市将 会是一个绝佳的机会。总体来说,中国资 本市场长期面临缺乏资金的现象,而在美国、香港及 澳洲等成熟的资本市场上会拥有更多全球各国的投资者,资金更加充裕。海外资 本市场上市的高效及较宽松的条件,正好满 足了我国企业快速实现IPO、巨额融 资及发展的需求。众多海 外上市企业的成功经验已经证明,通过海外上市,可以推 动企业完善管理机制,建立符 合国际市场竞争要求的现代化企业管理制度,引入国 际规范的法人治理结构、会计制度和激励制度。


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